Что такое финансовая реструктуризация. Финансовая реструктуризация несостоятельных предприятий

Меры финансового оздоровления, направленные на реструктуризацию кредиторской задолженности предприятия, в том числе и просроченной, могут включать следующие процедуры:

· отсрочки и рассрочки платежей, прежде всего, перед бюджетом;

· зачет взаимных платежных требований;

· переоформление задолженности в качестве займа;

·

· перевод краткосрочных обязательств в долгосрочные;

· погашение задолженности посредством передачи кредитору имущества должника;

· списание задолженности;

·

Отсрочки и рассрочки по платежам предоставляются предприятию путем изменения срока уплаты просроченной задолженности. Как правило, под отсрочкой понимается перенесение платежа на более поздний срок. Под рассрочкой понимается «растягивание» платежа, дробление его на несколько более мелких, осуществляемых в течение некоторого периода.

Зачет взаимных платежных требований. Такой зачет предусматривает погашение взаимных обязательств предприятий. Взаимозачет может осуществляться с привлечением третьих лиц (по цепочке задолженностей). Сумма погашаемых обязательств определяется соглашением сторон и рассматривается как доход предприятия, например, как его выручка от реализации продукции, если в зачете участвуют обязательства по оплате продукции.

Переоформление задолженности в качестве займа. Задолженность неплатежеспособного предприятия, в том числе просроченная, другим предприятиям может быть переоформлена в качестве займа.

Перевод краткосрочных обязательств в долгосрочные обязательства осуществляется корректировкой соответствующих хозяйственных договоров, перенесением сроков платежей по ним на период более года. Соответствующие суммы обязательств должника переходят из разряда краткосрочных в долгосрочные. Тем самым улучшаются показатели краткосрочной ликвидности.

Погашение задолженности посредством передачи кредитору имущества должника допускается при отсутствии у предприятия реальных источников поступления денежных средств и при невозможности погасить задолженность с применением мер, предусмотренных законодательством (за исключением процедуры банкротства) и через систему взаимозачетов.

В счет погашения задолженности могут быть приняты:

а) объекты недвижимости производственного и социально-культурного назначения, а также оборудование, технологические линии, машины, материалы, находящиеся на балансе предприятия-должника;

б) ценные бумаги, удостоверяющие имущественные права предприятия-должника.

В зависимости от состава активов, направляемых на погашение задолженности, и формы сделок рассматриваемая процедура имеет следующие основные разновидности:

· обмен задолженности на акции;

· погашение задолженности облигациями;

· погашение задолженности под залог имущества;

· продажа долговых обязательств;

· погашение задолженности посредством отчуждения имущества должника.

Обмен задолженности на акции. Задолженность предприятия может быть обменена на его акции путем выпуска и размещения дополнительных акций с последующей передачей указанных акций кредиторам. При этом в проспекте эмиссии фиксируется положение о том, что дополнительные акции выпускаются для осуществления мер по финансовому оздоровлению, а в устав предприятия-должника вносятся необходимые изменения.

Общая стоимость акций, выпускаемых в рамках мер по финансовому оздоровлению, должна быть не менее общей суммы просроченной задолженности. С момента передачи акций, выпускаемых для финансового оздоровления, обязательства данного предприятия перед кредиторами считаются исполненными.

Погашение задолженности облигациями. Привлечение заемных средств в целях финансового оздоровления может происходить через размещение долговых ценных бумаг. Общая номинальная стоимость облигаций, выпускаемых для осуществления мер по финансовому оздоровлению, должна быть не менее общей суммы просроченной задолженности. Условия выпуска должны предусматривать выплату купонного или фиксированного дохода по таким облигациям.

Погашение задолженности под залог имущества. Для погашения просроченной задолженности предприятие вправе передать в залог кредитору находящееся в собственности имущество, балансовая стоимость которого на момент заключения соответствующего договора не меньше суммы просроченной задолженности. Переданное в залог имущество может быть оставлено у неплатежеспособного предприятия, которое при пользовании и распоряжении им обязано соблюдать ограничения, установленные Гражданским кодексом Российской Федерации и законодательством Российской Федерации о залоге. После исполнения предприятием своих обязательств залог имущества прекращается.

В случае непогашения обязательств это имущество продается с публичных торгов в порядке, установленном законодательством Российской Федерации, а соответствующая просроченная кредиторская задолженность погашается по поступлении средств, вырученных от продажи имущества.

Продажа долговых обязательств. Задолженность неплатежеспособного предприятия может быть погашена путем продажи третьим лицам права требования его задолженности или долговых обязательств в полном объеме или по частям по договорам цессии. В 1998 г. фискальным органам разрешено реализовывать дебиторскую задолженность предприятий, имеющих просроченные обязательства перед бюджетом, и направлять вырученные средства на погашение этих обязательств.

Погашение задолженности посредством отчуждения имущества должника. Эта форма сделки часто предполагает отчуждение имущества вопреки желанию кредитора. Погашение задолженности посредством отчуждения имущества должника включает:

· арест имущества предприятия;

· его последующую реализацию;

· использование части вырученных средств на погашение задолженности.

Широкое распространение эта процедура получила в настоящее время по отношению к просроченной фискальной задолженности. Арест имущества должника и его реализация в этом случае осуществляется налоговой полицией.

Списание задолженности. Процедура заключается в списании имеющейся задолженности предприятия по обязательствам перед контрагентом без оплаты или использования других видов имущества. В процессе списания, как правило, на соответствующую сумму уменьшаются убытки предприятия. Важным в данном случае является четкое понимание того, является ли банкротство результатом внутренних ошибок менеджмента или резкого изменения внешних условий деятельности предприятия, или это вражеская аквизиция (вторжение) предприятий конкурентов, пытающихся либо поглотить предприятие, завладеть каким-либо активом, вытеснить предприятие с какого-то сегмента рынка, либо просто распродать. Очевидно, что в условиях вражеской аквизиции многое будет зависеть от финансовой состоятельности собственников, возможности привлечения дополнительных финансовых средств и гарантий и, конечно, эффективности антикризисного менеджмента.

Общая схема проведения мер по комплексной реструктуризации предприятия по этапам вывода из состояния кризиса может быть представлена в следующем виде (табл. 6).

Реструктуризация - работа по оздоровлению проблемных компаний с целью повышения их стоимости в интересах всех заинтересованных сторон. Глубина и масштаб проблем могут, разумеется, различаться. Компания может либо испытывать острую нехватку денежных средств и давление со стороны кредиторов и быть на грани банкротства , либо она может быть убыточной на протяжении некоторого времени или же просто существенно менее эффективной по сравнению с другими компаниями определенной отрасли. От состояния компании во многом зависят как подход к процессу реструктуризации, так и спектр имеющихся конструктивных решений.

Что касается определения стоимости компании, то различные заинтересованные стороны, воздействующие на процесс реструктуризации, могут понимать ее по-разному. Например, стратегические инвесторы заинтересованы прежде всего в увеличении чистых денежных потоков в долгосрочной перспективе. Финансовых инвесторов интересует повышение рыночной цены акций. Венчурные капиталисты стремятся к повышению оценочной стоимости компании к моменту продажи своей доли. Поставщики заинтересованы в поддержании и росте поставок надежному клиенту. Работников предприятия волнует сохранение рабочих мест и стабильная заработная плата . Целями правительства являются рост налоговых поступлений и решение социальных вопросов и т. д.

Из этого следует, что необходимо учитывать интересы всех сторон, которые могут оказывать существенное влияние на процесс реструктуризации и что, как бы ни понимали стоимость компании различные стороны, реструктуризация, направленная на долгосрочное повышение стоимости бизнеса , также объективно отвечает интересам всех сторон.

Прежде чем приступить к реструктуризации, необходимо определить ее возможность. Краткосрочные проблемы с денежными потоками бывают настолько острыми, что могут сделать нереальными долгосрочные планы по реструктуризации. Единственным выходом здесь может стать реструктуризация через банкротство. Возможна ситуация, когда бизнес уже исчерпал свою экономическую полезность и для инвестора эффективнее выйти из него.

Стабилизационные меры позволяют выиграть время для построения долгосрочной стратегии. Характер стабилизационных мер зависит от конкретной ситуации, однако по определению они направлены прежде всего на преодоление финансового кризиса и восстановление управляемости предприятия. К таким мерам относятся:

1. улучшение управления денежными потоками и оборотными средствами ;
2. перепрофилирование производства;
3. закрытие нерентабельных производств;
4. продажа активов, всего предприятия;
5. ускорение получения денег от дебиторов (возможно, даже в ущерб рентабельности);
6. сокращение и отсрочка затрат;
7. реструктуризация долга, уступка

100 р бонус за первый заказ

Выберите тип работы Дипломная работа Курсовая работа Реферат Магистерская диссертация Отчёт по практике Статья Доклад Рецензия Контрольная работа Монография Решение задач Бизнес-план Ответы на вопросы Творческая работа Эссе Чертёж Сочинения Перевод Презентации Набор текста Другое Повышение уникальности текста Кандидатская диссертация Лабораторная работа Помощь on-line

Узнать цену

Оздоровление предприятий может быть достигнуто посредством их реструктуризации. В настоящее время выделяется два типа реструктуризации: финансовая и операционная.

Финансовая связана с оптимизацией структуры капитала и призвана решить следующие задачи: в краткосрочном периоде обеспечить восстановление бесперебойного движения финансовых потоков и выход предприятия из кризиса; восстановить конкурентоспособность на перспективу; предупредить угрозу возможного банкротства; обеспечить рост рыночной стоимости предприятия.

В соответствии с этими целями выделяются две формы финансовой реструктуризации: оперативная и стратегическая.

Оперативная направлена на обеспечение ликвидности и улучшение финансовых результатов за счет проведения комплекса мероприятий: снижение дебиторской задолженности; реализации лишних запасов; отказ от участия в других предприятиях, после анализа их эффективности; уменьшение основных фондов; оценка и прекращение всех малоэффективных инвестиций.

Стратегическая реструктуризация предусматривает рост стоимости компании в долгосрочном периоде за счет проведения следующих мероприятий:

Экономия затрат по операционной деятельности, которая возникает в результате роста производства, изменений в менеджменте, маркетинге;

Экономия финансовых ресурсов, в том числе за счет более низких трансакционных затрат на проведение финансово-хозяйственных операций;

Более эффективное управление, имеется в виду, что инвестиционные ресурсы после реорганизации будут использоваться с большей отдачей;

Укрепление позиций на рынке за счет сниженной конкуренции, здесь появляются проблемы с антимонопольным законодательством.

Операционная реструктуризация направлена на перестройку технологических систем и менеджмента, повышение эффективности использования всех видов ресурсов, и включает реактивные и стратегические меры.

Реактивные меры - это ответная реакция на меняющуюся макроэкономическую среду, связаны с сокращением издержек при максимальном использовании имеющегося производственного, управленческого потенциала, минимальных инвестициях. Стратегические меры связаны с разработкой стратегий бизнеса, требующих внедрения новых производственных, управленческих, маркетинговых технологий, развития рыночной ориентации. Она требует существенных инвестиций и времени. Ее скорость зависит от развития рыночных отношений, макроэкономической стабильности.

Наиболее простым и выгодным вариантом операционной реструктуризации является передача прав собственности на неиспользуемые основные фонды. Крупным предприятиям выгодно избавиться от неиспользуемых основных фондов, которые нужны малым. Последние, имея более легкий доступ к кредитным средствам, могут помочь гигантам в погашении задолженности и поиске оборотных средств. Решение этого вопроса может осуществляться по нескольким направлениям.

а) продажа основных фондов. Преимущества данной процедуры - быстрое получение денежных средств. Недостаток - потеря части основных фондов, а, следовательно, отсутствие возможности быстро (без новых капиталовложений) увеличить объем производства. Очевидно, что для предприятий, находящихся на грани банкротства, это неактуально.

Продажа основных фондов осуществляется либо непосредственно, либо при содействии финансового посредника (банка, финансовых структур, торгово-посреднических, производственных), появление которого обусловлено отсутствием у малого предприятия необходимой суммы для единовременного платежа.

б) передача малому предприятию основных фондов по договору аренды. При этом все имущество предприятия остается в его собственности. Объектами аренды могут выступать производственные и непроизводственные основные фонды. При этом из их состава исключается часть непроизводственных фондов, коммерческое использование которых запрещается и активы, приносящие собственнику доход, превышающий величину арендной платы.

Имущество, передаваемое в аренду, может быть оценено по остаточной стоимости либо на основе договорных цен на идентичное имущество.

Если арендатор связан с арендодателем поставками продукции, арендодатель на момент заключения договора может иметь задолженность перед арендатором. В этом случае, стоимость арендуемого имущества может быть уменьшена на величину задолженности. Тот же самый механизм зачета может быть применен, если имущество выкупается арендатором. Так же, если арендодатель, приобретающий у арендатора продукцию, не в состоянии своевременно рассчитываться за нее, сумма долга может списываться при периодическом перезаключении договора аренды.

Арендодателю передача части имущества в аренду позволяет: возместить расходы на имущество; улучшить структуру баланса и повысить рентабельность активов; сделать более выгодными условия поставок ресурсов, если арендатором выступают подразделения вспомогательного производства; получать доходы, не принимая на себя риски хозяйственной деятельности.

Арендатор возможность осуществлять хозяйственную деятельность без крупных первоначальных инвестиций; выкупить арендуемое имущество по истечении срока аренды; списывать арендные платежи на себестоимость, уменьшая налогооблагаемую прибыль; избежать уплаты налога на имущество.

Данный вариант реорганизации является рациональным для предприятий, из состава которых можно легко выделить подразделения, способные к самостоятельной работе. Этот вариант может быть использован и в качестве подготовительного этапа к преобразованию предприятия в холдинг-компанию.

в) предприятие-должник имеет большие суммы задолженности перед контрагентами и местным бюджетом. В такой ситуации ему не остается другого выбора кроме предложения о проведении взаимозачета, при котором реальная стоимость части основных фондов равна сумме задолженности. Таким образом, долги крупных предприятий погашаются путем передачи части основных средств кредиторам.

г) реорганизация путем выделения непрофильных и вспомогательных подразделений в самостоятельные субъекты. Зачастую эти производства малоэффективны. С этой точки зрения появление собственника, для которого непрофильное производство окажется основным должно положительно повлиять на результаты хозяйственной деятельности.

Принятие решения о том, какие подразделения целесообразно вычленять, должно основываться на анализе спроса на продукцию подразделения вне предприятия, степени гибкости технологического процесса каждого подразделения и зависимости их между собой.

При разделении предприятия, руководство, как правило, старается, чтобы основная сумма убытков и задолженности легла на одну из новых структур. Со временем эта структура прекращает существование и своим имуществом покрывает, в разной степени, задолженность головного предприятия.

В процессе дробления предприятия чаще всего создаются дочерние предприятия. В дочерние фирмы целесообразно преобразовывать подразделения, связанные с обслуживанием основного производства, или способные использовать научно-технологические разработки основного предприятия для организации новых производств. Однако этот вариант имеет некоторые недостатки:

1. Возможность распада производственной системы в результате выхода из нее ряда важных структурных подразделений. Противодействовать этому можно путем контроля за правами собственности на имущество дочерних фирм и управлением пакетом их акций, принадлежащих головному предприятию.

2. На практике взаимоотношения крупных предприятий и дочерних фирм часто переходят в политику перекачки имущества, финансовых и интеллектуальных ресурсов в дочерние предприятия.

3. Большая подготовительная работа по созданию и регистрации новых фирм, необходимость в ряде случаев изменить характер деятельности производственно-технологических и экономических подразделений и т.д.

ФИНАНСОВАЯ РЕСТРУКТУРИЗАЦИЯ

Наименование параметра	Значение
Тема статьи:	ФИНАНСОВАЯ РЕСТРУКТУРИЗАЦИЯ
Рубрика (тематическая категория)	Финансы

Реструктуризация - работа по оздоровлению проблемных компаний с целью повышения их стоимости в интересах всœех заинтересованных сторон. Глубина и масштаб проблем могут, разумеется, различаться. Компания может либо испытывать острую нехватку денежных средств и давление со стороны кредиторов и быть на грани банкротства, либо она должна быть убыточной на протяжении некоторого времени или же просто существенно менее эффективной по сравнению с другими компаниями определœенной отрасли. От состояния компании во многом зависят как подход к процессу реструктуризации, так и спектр имеющихся конструктивных решений.

Что касается определœения стоимости компании, то различные заинтересованные стороны, воздействующие на процесс реструктуризации, могут понимать ее по-разному. К примеру, стратегические инвесторы заинтересованы, прежде всœего, в увеличении чистых денежных потоков в долгосрочной перспективе. Финансовых инвесторов интересует повышение рыночной цены акций. Венчурные капиталисты стремятся к повышению оценочной стоимости компании к моменту продажи своей доли. Поставщики заинтересованы в поддержании и росте поставок надежному клиенту. Работников предприятия волнует сохранение рабочих мест и стабильная зарплата. Целями правительства являются рост налоговых поступлений и решение социальных вопросов и т. д. Из этого следует, что крайне важно учитывать интересы всœех сторон, которые могут оказывать существенное влияние на процесс реструктуризации и что, как бы ни понимали стоимость компании различные стороны, реструктуризация, направленная на долгосрочное повышение стоимости бизнеса, также объективно отвечает интересам всœех сторон.

Прежде чем приступить к реструктуризации, крайне важно определить ее возможность. Краткосрочные проблемы с денежными потоками бывают настолько

острыми, что могут сделать нереальными долгосрочные планы по реструктуризации. Единственным выходом здесь может стать реструктуризация через банкротство.

Возможна ситуация, когда бизнес уже исчерпал свою экономическую полезность и для инвестора эффективнее выйти из него. Стабилизационные меры позволяют выиграть вре-

мя для построения долгосрочной стратегии. Характер стабилизационных мер зависит от конкретной ситуации, однако по определœению они направлены, прежде всœего, на преодоление финансового кризиса и восстановление управляемости предприятия. К таким мерам относятся:

1) улучшение управления денежными потоками и оборотными средствами;

2) перепрофилирование производства;

3) закрытие нерентабельных производств;

4) продажа активов, всœего предприятия;

5) ускорение получения денег от дебиторов (возможно, даже в ущерб рентабельности);

6) сокращение и отсрочка затрат;

7) реструктуризация долга, уступка прав требования должника;

8) привлечение опытных специалистов по антикризисному управлению на ключевые позиции;

9) укрепление внутреннего контроля, особенно при принятии компанией новых обязательств и одобрении платежей; совершенствование управленческой отчетности.

ФИНАНСОВАЯ РЕСТРУКТУРИЗАЦИЯ - понятие и виды. Классификация и особенности категории "ФИНАНСОВАЯ РЕСТРУКТУРИЗАЦИЯ" 2017, 2018.

Страница 2 из 2

Реструктуризация предприятий может быть направлена именно на достижение максимизации прибыли, поскольку предприятия выходят на качественно новый уровень функционирования.

Рассматривая реструктуризацию как комплексные изменения в структуре функционирующего капитала предприятия, необходимо выделить отдельные ее составляющие в рамках которых осуществляются преобразования в определенных подсистемах предприятия, которое является целостным организмом.

Фундаментальное переосмысление и радикальное перепланирование бизнес-процессов компании, т. е. полная перестройка внутренних процессов и технологий с целью повышения общей эффективности бизнес-процесса, создание организации, которая быстро реагирует на изменение рыночной среды, воплощается в процессе реструктуризации./6/

Однако любые проявления реструктуризационных мероприятий невозможны без действия финансовых рычагов. Финансовый аспект реструктуризации заключается в использовании разнообразных методов и инструментов с целью повышения эффективности формирования и использования финансовых ресурсов предприятия. Оптимальные условия привлечения дополнительных средств должны создаваться в процессе эмиссии корпоративных ценных бумаг и входе их конвертации в разные формы.

Финансовая реструктуризация является основной составной частью краткосрочной реструктуризации, это комплекс средств по оптимизации взаимоотношений предприятия с его финансовыми контрагентами (кредиторами и должниками) с целью повышения эффективности использования собственного капитала. Финансовая реструктуризация реализуется в изменениях структуры капитала, размеров и условий привлечения заемных средств и собственного капитала, а особенно в пересмотре явных долгов./16/

Финансовая реструктуризация относится к пассивным преобразованиям. Пассивная реструктуризация получила название благодаря двум особенностям:

· во-первых, краткосрочные преобразования сосредоточены на наиболее быстрореализуемых мероприятиях, которые не предусматривают серьезного вмешательства в производственные и организационные системы предприятия;

· во-вторых, пассивное трансформирование касается в основном тех финансовых статей предприятия, которые включаются в пассив баланса, т. е. собственного капитала и долговых обязательств./13/

Реструктуризация обязательств ставит целью уменьшение совокупного показателя тяжести выплат по процентам и штрафным санкциям по использованию кредитных средств. Такое реструктуризирование предусматривает обязательное участие кредиторов и акционеров. Содержание и способы финансовой реструктуризации сфокусированы на реорганизации долгов и капитала. Финансовая реструктуризация может также включать изменения направлений хозяйственной деятельности, ликвидацию убыточных подразделений, продажу неиспользуемых мощностей. По опыту приватизации в Восточной Германии считается, что без финансовой реструктуризации лишь 10-15% предприятий способны продолжить продолжительность своего существования в условиях перехода от центрально-управляемой системы к рыночной экономике.

Рис. 1.2. Виды реструктуризации преобразований предприятия.

Наибольшего значения приобретает финансовая реструктуризация благодаря ее краткосрочному периоду осуществления, а также присущим ей стратегическим целям, направленным на повышение эффективности производства. Финансовая реструктуризация минимизирует угрозу ликвидации предприятий и таким образом создает условиям для инвестирования других реструктуризационных средств./13/

Цель финансовой реструктуризации – стабилизация предприятия, предоставление гарантии по жизнеспособности в краткосрочной перспективе.

Финансовая реструктуризация может осуществляться как государством, так и частным собственником. В большинстве своих случаев приватизации той или иной мерой преобладает пассивное (финансовое) реструктуризирование. Финансовая реструктуризация может включать такие средства и методы как кредиторские компромиссные соглашения, капитализация долга, разнообразные свопы, списание и продажу долгов, смену сроков и условий погашения обязательств. Средства по оптимизации структуры затрат, реформирования методов учета, оптимизацию использования денежных потоков. Часть методов финансовой реструктуризации, которые непосредственно имеют отношение по вопросам управления активами, независимо от их прямой связи с активными операционным реструктурированием в дальнейшем возможно рассматривать как инструмент финансового реструктурирования предприятия, поскольку эти средства дают возможность получить денежные средства, необходимые для расчетов с кредиторами. /8/

Таблица 1.2 Классификация финансовой реструктуризации по отдельным признакам

Классификационный признак финансовой реструктуризации	Виды трансформационных процессов
1. По автономии проведения	а) как самостоятельный способ; б) в комплексе с реорганизацией предприятия.
2. По цели осуществления	а) для стратегической цели финансового развития; б) для адаптации к условиям внешней среды.
3. По возможности осуществления	а) самостоятельно; б) с помощью внешних факторов хозяйственных партнеров предприятия; в) с помощью гос. органов управления.
4. По характеру финансирования предстоящих расходов	а) не требующих привлечения дополнительных капиталов; б) требующая привлечения дополнительных капиталов.
5. По направлениям проведения трансформационных мероприятий	а) пассива баланса предприятия; б) актива баланса предприятия; в) денежных потоков предприятия.
6. По формам проведения реструктуризации состава пассива баланса	а) смена условий выплаты долга; б) конвертация просроченной кредиторской задолженности; в) перевод долга на другое юридическое лицо; г) конвертация долга на собственность; д) дополнительная эмиссия акций; е) зачет взаимных платежных требования; ж) списание доли просроченной задолженности; з) проведение эффективной дивидендной политики; и) финансирование за счет бюджетных средств; к) финансирование за счет внебюджетных фондов; л) привлечение частных инвестиций.
7. По формам проведения реструктуризации состава актива баланса	а) ускорение индексации задолженности за поставленную продукцию; б) конвертация дебиторской задолженности за продукцию в более ликвидные формы; в) рефинансирование дебиторской задолженности в денежные активы; г) продажа неиспользуемых излишних запасов сырья, материалов, полуфабрикатов; д) уценка и ускоренная реализация доли готовой продукции; е) ликвидация портфеля краткосрочных финансовых вложений; ж) продажа высоколиквидных видов основных средств; з) проведение операции обратного лизинга; и) продажа отдельных долгосрочных финансовых инструментов.
8. По формам проведения реструктуризации состава денежных потоков	а) применение гибкой системы скидок на продукцию предприятия; б) предоставление в аренду неиспользуемых помещений и оборудования; в) использование метода ускоренной амортизации активов; г) сокращение суммы налоговых платежей; д) уменьшение суммы налоговых платежей; е) применение бартерных расчетов; ж) применение системы повышения и сокращения скорости платежного оборота; з) обеспечение повышения уровня корреляции между положительным и отрицательным видами в каждом интервале общего периода.

К таким методам относятся:

· продажа активов – объектов недвижимости и других основных фондов, запасов и материалов, которые не используются или не отвечают основному профилю предприятия;

· предоставление активов в аренду как способ преобразования неиспользуемых активов в источник денежного потока;

· продажа активов с дальнейшим возвратом через финансовый лизинг;

· отчуждение активов через организацию дочернего предприятия с передачей на баланс новой компании некоторых активов. Именно этот метод не несет никаких преимуществ ни для предприятия, ни для его кредиторов;

· залог имущества предприятия для получения внешнего финансирования.

Значительную долю в финансовом реструктурировании объекта имеют механизмы баланса. Все пассивы предприятия можно условно разделить на 3 категории: долгосрочные и краткосрочные, собственный капитал и заемный капитал. Большинство методов и механизмов возможно рассматривать как способы взаимодействия между этими категориями./8/

Конвертация долга в долю в акционерном капитале реализуется путем прямого или опосредованного обмена обычных голосующих акций в обмен на списание кредитором долга на соответственную сумму. Этот способ является наиболее распространенным в мировой практике, он также применяется в странах Западной Европы для решения вопросов неплатежей и банковских долгов.

Конвертация долга имеет смысл для предприятия, которое реструктуризируется. Такой метод выполним путем прямых переговоров с кредиторами о пересмотре графика погашения долга.

Смена формы долговых инструментов является разновидностью предыдущего метода.

Следует учитывать, что при условии улучшения финансового состояния предприятие не может применять указанные механизмы реструктуризации в обратном порядке. Увеличение доли заемных средств в структуре капитала компании должно стать активным инструментом финансового управления компанией. Одна из наиболее распространенных ошибок при осуществлении приватизации заключается в положении о том, что стоимость государственного предприятия может быть выражена только стоимостью его собственного капитала, при этом практическим не рассматриваются привилегированные акции. Используя метод финансового левериджа, оперирующего с ценными бумагами, возможно использование и активных механизмов.

Финансовая реструктуризация какого-нибудь предприятия в Украине невозможна без учета специфики национальной экономической ситуации. Очевидно, что реструктуризирование некоторых финансово неплатежеспособных предприятий с одной стороны и реструктуризирование тысячи предприятий и целых областей в условиях глубокого финансового кризиса с другой стороны, по степени сложности является задачами абсолютно разных уровней. Масштабность задач реструктуризирования значительного количества предприятий, которые возникли вследствие развала социально-экономического строя является беспрецедентным моментом в мировой экономической истории.

В условиях современного экономического кризиса в Украине банкротство и ликвидация однозначно не могут использоваться как основной механизм поиска эффективных собственников активов финансово ограниченных предприятий, но массовость этих процессов говорит об обратном. Механизм признания предприятия банкротом и процесса делопроизводства по банкротству, который сложился в Западной Европе, не может использоваться для предприятий Восточной Европы. Такой подход привел к неоправданному снижению значительной доли производственного сектора экономики страны. Банкротство и ликвидация предприятий не могут быт приоритетными критериями стратегической направленности финансовой реструктуризации.

Любые реорганизованные мероприятия не возможно провести, не обеспечив параллельно соответствующего реформирования его финансовой структуры. При этом приоритетным направлением с целью реформирования следует считать реорганизацию государственных предприятий, тогда как финансовая реструктуризация представляет собой дополнительный способ.

Но следует отметить, что финансовая реструктуризация может осуществляться как самостоятельный способ стратегических финансовых преобразований как один из самостоятельных направлений предприватизационных преобразований, как самостоятельный способ предостережения банкротства.

Различные авторы по-разному толкуют предназначение финансовой реструктуризации. Чтобы однозначно определить фундаментальные аспекты финансовой реструктуризации, необходимо проанализировать базовые принципы, определяющие ее функционирование:

· совместная координированная деятельность руководителей всех уровней и ведущих специалистов предприятия и привлечение специалистов со стороны по вопросам реструктурирования;

· усиленная работа с персоналом с целью его мотивизации и обучения, участие в разработке инноваций. Поддержке их внедрения и эффективности работы в едином звене;

· комплексность разработок, которые выполняются и применяются при однозначном определении приоритетных работ, направлений, проектов и концентрация усилий на их первоочередном безусловном исполнении;

· предоставление максимальной самостоятельности всем подразделениям предприятия.

Процесс финансовой реструктуризации осуществляется в два этапа:

I этап. Определение и реализация первоочередных средств, цель которых заключается в максимальной скорости постановки процесса ухудшения ситуации и создание условий для их улучшения.

Эти средства включают:

· объявление чрезвычайной ситуации;

· экспресс-диагностика предприятия;

· улучшение морального состояния коллектива;

· создание управленческого звена;

· разработка первой версии, либо увеличение эффективности, либо антикризисной стратегии;

II этап. Параллельно с реализацией первоочередных средств начинается углубленная разработка главных направлений работы на период до 1 года, в том числе:

· создание маркетинговой службы и обеспечение комплексных исследований рынка;

· смена ассортиментной политики;

· реформирование организационной структуры;

· разработка и применение новых систем управления финансами и управленческого учета.

Критериями проведения финансовой реструктуризации являются:

· SWOT-анализ (анализ сильных и слабых сторон предприятия).

· общая диагностика состояния и тенденций, анализ финансового состояния;

· формирование новых путей и проектов решения проблем. Наиболее важный критерий, так как ориентирует на оптимизацию формирования инновационного потенциала предприятия.

· оценка инновационного потенциала;

· выделение приоритетных направлений деятельности;

· анализ и оценка вариантов реформирования;

· разработка программы мероприятий;

· оценка источников ресурсов;

· распределение ресурсов. Выделение первоочередных проектов;

· формирование звеньев. Разработка и защита первоочередных проектов;

· формирование стратегии и тактики развития;

· определение первоочередных организационных мероприятий./27/

Практический опыт проведения финансовой реструктуризации свидетельствует, что увеличение эффективности производства можно достигнуть за счет более эффективного использования реальных ресурсов. Причем, как правило, существует потенциал (50-60%) увеличения эффективности, который можно реализовать, главным образом, за счет оптимизации механизмов управления.

Первоочередные критерии проведения финансовой реструктуризации являются особо значимыми и основополагающими, которые должны осуществляться синхронно, в установленной взаимозависимости. Только такой подход даст желаемый результат после осуществления финансовой реструктуризации.