Главная » Книги » Основные показатели финансовой эффективности проекта. Расчет финансовых результатов реализации проекта

Основные показатели финансовой эффективности проекта. Расчет финансовых результатов реализации проекта

Ближе к завершению работы над бизнес-планом инвестиционного проекта становится ясна общая картина того, насколько эффективными могут стать вложения в мероприятие в комплексе рассматриваемых аспектов. Надо признать, что предварительные и расчетные оценочные действия требуют высокой компетентности в сфере финансово-аналитической практики. Это связано с тем, что показатели эффективности проекта по составу и комбинаторике выходят далеко за рамки оценки локальных инвестиционных эффектов и зависят от многочисленных факторов.

Подготовительные мероприятия к расчетам

Расчет показателей эффективности инвестиционного проекта (ИП) опирается на информационный базис, подготавливаемый всем ходом подготовительной и собственно планировочной работы. Качество исходной и первично переработанной информации имеет первостепенное значение. На втором месте стоит тип проекта, соответствующего стадии жизненного цикла проектоустроителя, на третьем – виды рассматриваемой эффективности и т.д. Немаловажную роль играет соотношение эффектов различных стадий проекта. Все это в той или иной степени влияет на алгоритм подготовки к расчетам, вычислений и выводов по их результатам.

Виды показателей эффективности

Критерии для успешной реализации оценки эффективности проектов за последние десятилетия получили серьезное развитие. Качественные и количественные характеристики финансово-экономической направленности в своем выражении впитали в себя основные постулаты финансового менеджмента, АХД предприятия, методик оценки данных управленческого учета. Но центральное место в них занимает теория и практика инвестиционного анализа, который также подвержен эволюции в направлении системного подхода. Фундаментальное значение имеют Методические рекомендации по оценке эффективности инвестиционных проектов (II-ая редакция), выпущенные в середине 1999 г.

Именно данные рекомендации закладывают базис для осмысления анализа вложений в основной капитал с позиции цельного воззрения. Многосторонность позволяет вплотную подойти к делению показателей эффективности на виды, исходя из целевой направленности анализа. Цель анализа, конечно же, зависит от запроса заинтересованных сторон, желающих найти приемлемое решение об участии или запуске реализации уникальной задачи.

Вместе с тем, помимо целевой ориентации для классификации показателей, могут быть применены и другие критерии, такие как:

характер результатов и затрат, среди которых социальные и экологические эффекты, например, не могут быть проигнорированы;
метод использования фактора времени, который определяет ряд возможных искажений ценности получаемых от ИП выгод и издержек;
период учета результатов и затрат для целей оценки эффективности;
вид обобщающего показателя;
предмет оценки эффективности ИП.

Представленные критерии не носят исключительного характера. Среди них выделяются два (по целевому ориентиру и по предмету оценки), для которых признаки деления показателей позволяют найти характеристики, определяющие взвешенное решение. Классификационная модель показателей эффективности показана ниже.

Классификация показателей эффективности проекта

Локальным показателям эффективности инвестиций (NPV, PI, IRR, MIRR, PP, DPP) на нашем сайте уделено подробное внимание в отдельных тематических статьях. Виды эффективности ИП нами были охарактеризованы в материале, посвященном . Позволю себе напомнить основные виды показателей эффективности, разделенных по целевой направленности. Это специализированные критерии оценки:

общественной эффективности ИП;
коммерческой эффективности проекта;
эффективности участия компании в инвестиционном мероприятии;
эффективности вложения средств в акции компании;
бюджетной эффективности;
эффективности с позиции структур более высокого уровня.

Алгоритм подготовки и расчета показателей

Процесс формирования информационной основы для расчета показателей оценки ИП является результатом реализации мероприятий по разработке бизнес-плана и охватывает практически все ее этапы. Он исполняется итерационно, имеет множество циклов, в которых можно «кружиться» очень долго, наращивая качество цифр за счет учета все большего числа влияющих факторов. Увлекаться этим не стоит. Мы рассмотрим алгоритм подготовки финансово-экономической информации без учета циклической зависимости, чтобы не превратить статью в долгое и запутанное повествование. В центре раздела представлена схема типового алгоритма подготовки данных для анализа эффективности.

Шаг первый

Формирование планово-нормативного фундамента расчета основных статей доходной и расходной частей проекта на всем его протяжении (на схеме фрагменты шага выделены свето-синим цветом). Собираются и консолидируются качественные и количественные параметры сбыта, потребного оборудования, СМР, бюджетно-нормативной платформы. Анализ статистики и нормативов (для действующего предприятия), бенчмаркинг (для вновь проектируемого бизнеса) имеют непреходящее значение для того, чтобы затем возникли интегральные характеристики ИП. Нормы расхода ТМЦ, их запасов, трудовые и технологические нормативы, налоговая модель и цены – все это нужно для планирования бюджетов и последующей оценки.

Шаг второй

Подготовка и перепроверка ключевых параметров динамики проектных событий. При этом используется сначала традиционный для экономической практики метод начисления. Данный шаг предполагает последовательность действий по планированию следующих значений с определенной логикой формирования информационных блоков.

Объем производства и выручка от реализации до начала проекта, в ходе реализации проекта и по его завершении.
Суммы и график инвестиций капитального характера.
Динамика изменения остаточной и среднегодовой стоимости внеоборотных активов (основные средства, нематериальные активы) компании в связи с реализацией ИП. Из нее естественно вытекает возможность вычислить размер амортизационных отчислений и налога на имущество.
Сведение текущих издержек хозяйственной деятельности субъекта в связи с реализацией ИП в калькуляцию себестоимости планируемой продукции (услуг).
Исходя из производственной программы проекта и плана по сбыту, формирование составов затрат по расчетным периодам деятельности, вплоть до плановых отчетных периодов.
Расчет размера вложений в запас оборотных материальных ценностей, а также устойчивых пассивов, таких как, например, задолженность по заработной плате перед персоналом, резервы предстоящих платежей и т.п.
Расчет плановых значений прибыли в ее типовых формах и сумм налога на прибыль, планируемых к уплате в соответствии с требованиями законодательства.

Схема алгоритма подготовки к расчету показателей эффективности ИП

Шаг третий

Разработка трех основных бюджетов проекта: бюджета доходов и расходов (БДР), бюджета балансового листа (ББЛ) и финансово-инвестиционного бюджета (ФИБ или плана движения денежных средств) проекта. Основные бюджеты неразрывно связаны не только друг с другом, но и определяют возможности расчета двух ключевых групп показателей эффективности. К ним относятся параметры надежности бизнеса в условиях проводимых работ над проектом и показатели экономической эффективности инвестиций.

Шаг четвертый

Выбор составов показателей и собственно выполнение их расчетов.

Финансовые бюджеты как источники расчетов

Как мы отметили ранее, формы и методы оценки экономической эффективности инвестиционных проектов базируются на данных трех основных бюджетов. Первый бюджет по своей структуре повторяет содержание отчета о прибылях и убытках. Данная форма служит для иллюстрации сравниваемых доходов компании, возникающих в ее производственно-сбытовом секторе и расходов за сопоставимые периоды времени. Естественно, что они должны рассматриваться в привязке к основным процессам, реализуемым в связи с планируемыми инвестициями.

Стоит заметить, что собственно финансовый результат является самостоятельным показателем, участвующим в комплексной оценке эффективности ИП. Его абсолютные значения имеют собственную ценность и для организации-проектоустроителя, и для инвестора даже до момента рафинирования прибыли в таких относительных формах, как, например, рентабельность. В традиционном контексте финансовый результат используется в анализе эффективности хозяйственной деятельности и для поиска резервов его повышения за счет постатейного разбора доходов и расходов.

Расчет налога на прибыль (налог УСНО, если субъект деятельности планируется (находится) на упрощенной системе) следует выполнять с учетом всех нюансов актуального законодательства. Вообще налоговое планирование имеет существенное влияние на эффективность проекта, поэтому целесообразно для данной работы привлекать профессиональных налоговых консультантов. Я уже не говорю о правовой модели, которая является неотъемлемой частью налогового планирования и дает пусть небольшие, но вполне определенные возможности для экономического маневра.

Бюджет балансового листа – вторая основная форма финансового плана проекта. Он представляет собой таблицу, состоящую из двух частей. В первой из них по заданной структуре представлены остатки средств и их размещения, а во второй – остатки источников средств. Баланс – статичная форма оценки финансового состояния компании. Это отличает его от бюджета прибылей и убытков и бюджета движения денежных средств, являющихся динамическими планами доходов и расходов (притоков и оттоков наличности). Для целей оценки эффективности бюджет балансового листа достаточно разрабатывать укрупненно, хотя бы на уровне типовой структуры активов и пассивов.

В статье на тему вопросу планирования финансово-инвестиционного бюджета (плана движения ДС) проекта уделено достаточно внимания. Эта модель планируемых потоков наличности проекта является главным документом для инвестиционного анализа и определения ключевых показателей эффективности. В основе модели лежит небезызвестная методология Cash Flow. Есть ряд существенных отличий данного подхода от метода начисления, отделяющих ФИБ от БДР. Главное из отличий состоит в начислении амортизации, которое в денежных потоках отсутствует.

Расчет показателей рентабельности и оборачиваемости

Как мы помним, инвестиционный проект проходит через три основные стадии: предынвестиционную, инвестиционную и эксплуатационную. Сообразно этому, оценивая эффективность проекта, целесообразно рассматривать две группы показателей эффективности.

Показатели эффективности эксплуатационной стадии и показатели финансового состояния компании (источники данных: БДР и БЛЛ).
Показатели эффективности инвестиций, расчет которых производится на основе данных финансово-инвестиционного бюджета (по методу cash flow).

Первая большая группа показателей часто именуется у финансистов, как «критерии надежности» ведения бизнеса. Имеется в виду, что проект не должен нанести урон финансовому состоянию компании, пошатнуть ее устойчивость, независимость, платежеспособность, привести к снижению рентабельности. В чистом виде эти показатели не могут считаться оценивающими эффективность в ее буквальном смысле. Однако, с позиции оценки проекта как целостного явления, они, безусловно, входят в комплекс системных параметров оценки ИП.

Для реализации расчетного комплекса первой группы используются исключительно количественные критерии финансового менеджмента. Финансовая надежность включает такие интегральные характеристики, как рентабельность, критерии финансового состояния, значения расчетов точки безубыточности и финансового рычага. Рентабельность – самый доступный, но весьма информативный параметр данной группы. Различают несколько видов рентабельности и оборачиваемости, относящейся к этому же числу показателей:

рентабельность активов (ROA);
рентабельность собственного капитала (ROE);
рентабельность инвестиций (ROI, ROIC, ROACE);
рентабельность инвестированного капитала (ROP);
рентабельность продаж (ROS);
коэффициент оборачиваемости активов (TAT);
индекс оборачиваемости товарно-материальных запасов (ITR).

В наибольшей степени нас будут интересовать несколько из представленных выше параметров. Одному из них посвящена отдельная статья о . Самый современный из показателей рентабельности инвестиций – доходность среднего задействованного капитала (ROACE). Не меньшее значение для реализации комплексной оценки эффективности имеет показатель ROP (рентабельность инвестированного капитала). Он характеризует способность компании создавать прибыль в привязке к проекту без учета способа его финансирования. Рассчитать данный параметр позволяет формула, представленная ниже.

Формула рентабельности инвестированного капитала

Показатели финансового состояния и дополнительной аналитики

С проектом связано текущее и перспективное финансовое состояние компании. Инвестиции не всегда способны приносить благо предприятию-проектоустроителю. При невнимательности его финансовое состояние может быть подвергнуто ряду рисков ухудшения кредитной истории и даже банкротства. Поэтому в анализе используются специальные критерии безрисковой реализации инвестиционного вложения средств в ИП. Они определяют пять подгрупп показателей, для расчета которых используются сведения ББЛ и БДР проекта.

Первая подгруппа отвечает за оценку платежеспособности компании. Под ней мы будем понимать способность отвечать по имеющимся долгосрочным обязательствам предприятия без необходимости ликвидации долгосрочных активов. Данные показатели как раз позволяют оценить риск угрозы банкротства. К ним относятся следующие критерии.

DAR (Dept Ratio to Assets Ratio). Отношение суммарных обязательств компании к ее суммарным активам, показывающее насколько активы предприятия поддержаны заемным капиталом. Рассчитать показатель позволяет формула, представленная ниже.
DER (Total dept to Equity Ratio). Отношение заемных средств к собственным средствам компании показывает, сколько суммарных обязательств компании приходится на один рубль ее собственных средств. В России данный показатель именуется коэффициентом финансовой независимости или финансовым рычагом (см. формулу ниже).
TIE (Times Interest earned Ratio). Индекс покрытия процентных платежей. Это показатель обслуживания долгов компании. В отечественном финансовом менеджменте показатель часто называют коэффициентом покрытия процентов (см. формулу ниже).

Формулы DAR, DER, TIE в комплексной оценке эффективности ИП

Вторая подгруппа показателей отвечает за оценку ликвидности компании. К этой подгруппе относятся критерии текущей и абсолютной ликвидности. Под ликвидностью активов мы будем понимать скорость превращения актива в денежные средства без существенной потери стоимости. Первый показатель дает возможность оценивать способность компании к удовлетворению требований по краткосрочным обязательствам, используя текущие активы, а второй – наиболее ликвидные из них. Качественные отличия между этими показателями не столь велики, тем не менее, они есть. Для реализации расчетов используются формулы, представленные далее.

Формулы текущей и абсолютной ликвидности

Оставшиеся три подгруппы показателей стоят еще дальше от инвестиционного анализа, чем рентабельность, платежеспособность и ликвидность. Однако для целостного взгляда на надежность реализации проекта для общего состояния компании они также имеют значение. Речь идет об устойчивости компании, состоянии отношений с покупателями (дебиторской задолженности), анализе безубыточности и финансового рычага. Устойчивость компании определяется динамикой таких критериев, как собственные оборотные средства и чистый рабочий капитал. Не меньшую роль играют параметры объема продаж при точке безубыточности и уровня резерва прибыльности компании в связи с планируемым ИП. Наконец, эффект финансового рычага помогает понять, как изменившаяся структура капитала, вызванная привлечением в проект дополнительных источников, способна повлиять на финансовый результат в целом.

Заключение

В настоящей статье я преднамеренно ограничился предметной областью вспомогательных инструментов для комплексной оценки эффективности инвестиций. Многие авторы полностью сосредотачивают свое внимание на показателях инвестиционного анализа, основанного на исследовании потоков денежных средств. Однако экономическая эффективность проекта не может быть ограничена 5-6 критериями, использующими исключительно cash flow. Это связано с тем, что в большинстве случаев ИП интегрирован во всю совокупность процессов компании и затрагивает многие аспекты экономики предприятия. Проект – это зависимая и влияющая подсистема.

Такая позиция нисколько не умаляет значения исследовательского комплекса NPV, PI, DPP, IRR и т.д. Помимо того, что каждый из этих параметров уже разобран отдельно, предстоит еще ни одно погружение в сквозные примеры расчетов. Это необходимо для того, чтобы мы вместе уточнили логику выработки решений на основе закономерностей и неких нормативных рекомендаций. Универсальной формулы действий здесь не существует. Оценка критериев – всегда компромисс и интересов, и выводов по итогам динамического имитационного моделирования.

Что радует? Очень медленно, постепенно, в источниках начинают появляться рекомендации по выработке методик нормативного сравнения многочисленных параметров. Многое уже сегодня можно взять из теории и практики финансового менеджмента. Например, те же референтные значения для ликвидности, независимости, устойчивости и т.д. И, конечно же, с позиции практики стоит задача перед финансовыми директорами: регулярно осуществлять бенчмаркинг и наращивать аналитический потенциал финансовых нормативов. И финансовый анализ по отдельной компании, и оценка экономической эффективности инвестиционного проекта в локализованном формате от этого только выиграют.

2.4. Финансирование проекта. Экономическая эффективность внедрения проекта и оценка риска.

Финансирование проекта планируется к осуществлению c первоначальными инвестициями заказчика (инвестора), соответствующим сметной стоимости проекта – 18090,55 тыс. руб. Предполагаемая окупаемость проекта – 1 год (коммерческие предприятия начнут функционировать непосредственно после сдачи объекта в эксплуатацию – заказчик планирует продажу коммерческих площадей и квартир и получение единовременного дохода, предполагается также 100% заселенность жилого фонда – покупка новых квартир жильцами – в течение 6 мес. после сдачи объекта).

Жилищный отдел ЖКК “Перекресток” спроектирован на 20 квартир – 10 двух-комнатных и 10 - трех-комнатных общей жилой площадью 1540,98 м2. Общая жилая площадь 3-комнатных квартир – 924,90 м2, 2-комнатных квартир – 616,08 м2. Общая площадь коммерческих помещений – 290, 56 м2.

Прогнозная стоимость:

2-комн. квартира – 31,9 тыс. руб

3-комн. квартира – 38,1 тыс.руб.

Коммерческие площади – 36,7 тыс.руб.

Итого, выручка от реализации заказчиком жилищно-коммерческого комплекса по планируемым ценам, в прогнозе составит:

Выр. = 31,9 * 616,08 + 38,1 * 924,9 + 36,7 * 290,56 = 65 661,9 тыс. руб.

Рассчитаем финансовые показатели проекта (табл. 9)

Таблица 9. Расчет финансовых показателей проекта.

	Показатель	Сумма, тыс. руб.
	Выручка от реализации инвестиционно- строительного проекта
	Постоянные затраты
	Переменные затраты
	Себестоимость проекта (стр2 + стр 3)
	Валовая прибыль (стр. 1 – стр. 4)
	Коэффициент прибыльности (стр. 5/стр. 1), %

По показателю рентабельности проект занял высокую позицию. Рассчитаем валовую маржу проекта, а также найдем точку безубыточности.

1) Валовая маржа (ВМ) является мерой эффективности производственной деятельности компании.

Очевидно, что, чем выше ВМ, тем лучше.

В нашем случае, расчет дал следующие результаты:

Для данного инвестиционно-строительного проекта:

ТБ = 10458,2 / (65661.9 – 7632.35) * 65661.9= 11 819, 14 тыс. руб.

То есть даже при ощутимом снижении выручки, проект обладает определенным запасом прочности.

При оценке инвестиционной эффективности обычно рассчитываются данные показатели NPV (чистого приведенного дохода), IRR (внутренней нормы доходности) и PI (индекса доходности инвестиций).

Методика расчета NPV заключается в суммировании современных (пересчитанных на текущий момент) величин чистых эффективных денежных потоков по всем интервалам планирования на всем протяжении периода исследования.

При разовой инвестиции расчет чистого приведенного дохода можно представить следующим выражением:

где Rk – годовые денежные поступления в течение n лет, k = 1, 2, …, n; IC – стартовые инвестиции;

i – ставка дисконтирования (0% - окупаемость проекта не больше года, дисконт не применяется). Для данного варианта проекта: IC = 18 090.55 R1 = 65661.9

NPV = (65661,9/1) – 18090.55 = + 47 571.35 (Значение показателя совпало с показателем балансовой прибыли в связи с отсутствием дисконтирования в краткосрочном периоде)

Индекс доходности инвестиций (PI) тесно связан с показателем чистой современной ценности инвестиций, но, в отличие от последнего, позволяет определить не абсолютную, а относительную характеристику эффективности инвестиций. Индекс доходности инвестиций (PI) при разовом инвестировании рассчитывается по следующей формуле:

где IC - полные инвестиционные затраты проекта.

Индекс рентабельности инвестиций отвечает на вопрос: каков уровень генерируемых проектом доходов, получаемых на одну единицу капитальных вложений.

При разовых инвестициях данный показатель равен:

PI раз = 65 661,9 / 18 090,55 = 3,63

Внутренняя ставка доходности инвестиций (IRR)

Интерпретационный смысл внутренней ставки доходности заключается в определении максимальной стоимости капитала, используемого для финансирования инвестиционных затрат, при котором собственник (держатель) проекта не несет убытков.

Расчет внутренней ставки доходности (IRR) осуществляется методом итеративного подбора такой величины ставки дисконтирования, при которой чистая современная ценность инвестиционного проекта обращается в ноль. Выбираются два значения коэффициента дисконтирования, при которых функция NPV меняет свой знак, и используют формулу:

IRR = i1 + NPV(i1) / (i2 - i1)

i1 – ставка дисконтирования, при которой чистая приведенная стоимости имеет отрицательнео значение

i2 - последняя ставка дисконтирования, при которой NPV имеет положительное значение

В данном случае расчет IRR нецелесообразен, поскольку не предполагается изменения дисконтной ставки в течение года реализации проекта.

ВВЕДЕНИЕ

Представлена имитация результатов конкретных консалтинговых мероприятий, оказанных специалистами «ГОРТИС» - маркетинговые исследования, консалтинг» (лето 2002 года).

ОБЩИЕ СВЕДЕНИЯ ПО ПРОЕКТУ

Проект по разработке карьера по добыче сырья для промышленности строительных материалов в Ленинградской области.

Плановые объемы производства: добыча и отгрузка - около 100 тыс. м3 в год.
В соответствии с предполагаемой схемой транспортировки сырья была рассчитана:
1. стоимость сырья при отгрузке в карьере в транспорт Заказчика - далее «самовывоз» или «франко-карьер»;
2. стоимость на ж/д платформе при доставке до потенциального потребителя (завод строительных материалов) - далее «франко-вагон ж/д Завод».

ИНВЕСТИЦИИ допроизводственная стадия

оформление землеотвода и согласования, лицензирование
геологоразведка
разработка Проекта
формирование штата и оргвопросы

Всего 2 230 тысяч рублей организация производства

здания и сооружения
машины и механизмы

Всего 25 320 тысяч рублей

ИТОГО - 27 550 тыс.руб.

Общий объем инвестиций - 27 550 тысяч рублей, с учетом 5% «непредвиденных расходов», затрат на транспортировку и подготовку техники к эксплуатации, а также возможного изменения цен3) 28 930 тыс. руб., что при курсе 31.58 руб/USD соответствует 916 000 USD.

РАСЧЕТ «СЕБЕСТОИМОСТИ»

СТАТЬИ ЗАТРАТ (основные)

ОПЛАТА ПЕРСОНАЛА
1. выплаты персоналу
2. ФОТ (для расчета налогов)
ТЕХНИКА
3. амортизация (для расчета налогов)
4. ГСМ
5. ремонт и обслуживание (факт)
6. ремонт и обслуживание (норма)
ПРОЧИЕ (эксплуатационные) расходы
7. карьерообразующие
8. на продвижение
9. прочее
НАЛОГИ И ПЛАТЕЖИ
10. платежи с ФОТ (35.8%)
11. страхование от НСНП (1.5% 12 кл и 0.7% 6 кл)
12. Сбор на нужды ОУ ЛО, как 1% от ФОТ
13. прочие местные сборы
14. Налог на ДПИ, 5.5%х0.7=3.85%
15. Налог на имущество (из прибыли до н/о, 2%)
УСЛУГИ СТОРОННИХ ОРГАНИЗАЦИЙ
16. Аренда погрузо-разгрузочных площадок и т.п.
17. Услуги ж/д
СЕБЕСТОИМОСТЬ
а) франко-карьер
б) франко-вагон ж/д Завод

КОММЕНТАРИИ к «РАСЧЕТУ…»

Базовые расчеты удельных затрат проводятся на плановый объем добычи.
Основание для расчетов затрат по эксплуатации, ремонту и обслуживанию техники, а также Основание для расчета расходов на з/п представлены соответствующими Приложениями.
Размер налога на добычу полезных ископаемых (ДПИ) в зависимости от расчета налоговой базы может быть в интервале 1.15-1.58 рублей на тонну.
Расчет налога на ДПИ проведен на основании главы 26. НАЛОГ НА ДОБЫЧУ ПОЛЕЗНЫХ ИСКОПАЕМЫХ НАЛОГОВОГО КОДЕКСА РОССИЙСКОЙ ФЕДЕРАЦИИ (введена Федеральным законом от 08.08.2001 N 126-ФЗ)
Расчет ж/д тарифа: программа «ЖД Тариф» (www.rtarif.ru) .

СТРУКТУРА «СЕБЕСТОИМОСТИ» ПРОДУКЦИИ
вариант «а» - «франко-карьер»

вариант «б» - «франко-вагон ж/д Завод»

ЗАВИСИМОСТЬ УДЕЛЬНЫХ ЗАТРАТ ОТ ОБЪЕМОВ ДОБЫЧИ

Расчеты удельных затрат проводились для нормативной отгрузки около 100 тыс. м3 в год. Однако, во-первых, планируемый к приобретению парк техники (карьерной и автомобильной) способен эффективно работать при объеме в 15-20%% большем, а, во-вторых, объемы отгрузки могут зависеть от спроса, т.е. могут быть менее планируемых.

Рост объема добычи на 20% обеспечивает снижение удельных затрат на одну тонны сырья «на карьере» на 15%, а затраты по доставке одной тонны на ж/д ст. Завод снизятся на 5%.

УСЛОВИЯ РАСЧЕТА

ПОКАЗАТЕЛИ ЭФФЕКТИВНОСТИ ПРОЕКТА

Чистый дисконтированный доход (ЧДД/NPV)

Где Ф m - сальдо денежного потока за расчетный период, a т - коэффициент дисконтирования.

ЧДД характеризуют превышение суммарных денежных поступлений над суммарными затратами для данного проекта с учетом неравноценности их разновременности.

Для признания проекта эффективным с точки зрения инвестора, необходимо, чтобы его ЧДД был положительным; при сравнении альтернативных проектов предпочтение должно отдаваться проекту с большим значением ЧДД (при условии, что он положителен).

Внутренняя норма доходности (ВНД / Internal Rate of Return).

Значение нормы дисконта, при которой чистый дисконтированный доход проекта равен нулю. Справочный показатель. Проекты, у которых ВНД больше нормы дисконта, имеют положительное ЧДД и поэтому эффективны, те, у которых ВНД меньше нормы дисконта, имеют отрицательное ЧДД и потому неэффективны.

Одна из экономических интерпретаций ВНД: если весь проект выполняется только за счет заемных средств, то ВНД равна максимальному проценту, под который можно взять заем с тем, чтобы суметь расплатиться из доходов от реализации проекта за время, равное горизонту расчета.

Индекс доходности (ИД / Profitabily Index)

Индексы доходности (profitability indexes) характеризуют (относительную) «отдачу проекта» на вложенные в него средства. При оценке эффективности часто используются:

индекс доходности дисконтированных затрат - отношение суммы дисконтированных денежных притоков к сумме дисконтированных денежных оттоков;
индекс доходности дисконтированных инвестиций (ИДЦ) - увеличенное на единицу отношение ЧДД к накопленному дисконтированному объему инвестиций.

Срок окупаемости дисконтированный (Discounted payback period / DPBP, мес.)

Срок окупаемости - временной интервал, за пределами которого интегральный эффект становится и в дальнейшем остается неотрицательным. Иначе говоря - это период (в месяцах, кварталах, годах), начиная с которого вложения и затраты, связанные с инвестиционным проектом, покрываются суммарными результатами его осуществления.

РЕЗУЛЬТАТЫ РАСЧЕТА

(при базовых условиях и реализации продукции с поставкой на ж/д ст. Завод)

УСЛОВИЯ РАСЧЕТА

Объем инвестиций - 29 млн. руб.
Норма дисконтирования (доход на вложенный капитал) - 12% годовых.
Объем добычи (реализации) 150 тыс. тонн в год.
Поставка сырья ж/д платформами на Потребителя.
Заработная плата - рост 5-10%%.
стоимость ГСМ - рост около 10% в год.
расходы по ремонту и обслуживанию - рост 8% в год.
Налог на добычу полезных ископаемых - рост 6% в год.
Рост стоимости услуг сторонних организаций не предполагался.
Рост ж/д тарифа 8-12%% в год (вариант 1).
Цена реализации тонны сырья на начало эксплуатации Карьера при условии доставки на станцию Потребителя: 210 рублей за тонну. Динамика цен реализации - около 10% в год.

РЕЗУЛЬТАТЫ

Чистый дисконтированный доход - 5 096 тыс.руб.
При норме дисконта 16% ЧДД проекта - 1 592 тыс. руб

Внутренняя норма доходности - 18.06%

Индекс доходности - 1.176
При норме дисконта 16% Profitabily Index проекта - 1.055

Срок окупаемости дисконтированный - 4.33 года
При норме дисконта 16% - 4.75 года

Вывод: если Проект реализуется с соблюдением представленных базовых условий, то он может считаться эффективным, т.к. ВНД даже несколько превышает стандартные проценты по срочным депозитам, которые предлагают ведущие банки Петербурга. Подробнее см. www.icbank.ru (15-17%%), www.nwsbrf.ru (13-16%%).

РАСЧЕТ ФИНАНСОВЫХ ПОКАЗАТЕЛЕЙ ПРОЕКТА (при ИЗМЕНЕНИИ условий и реализации продукции с поставкой на ж/д ст. Завод)

«Базовый расчет» финансовых результатов, который был проведен для однозначно определенных стартовых условий и динамики изменений параметров, позволяет признать Проект эффективным. Но на практике далеко не всегда параметры, оказывающие существенное влияние на эффективность Проекта, изменяются в соответствии с однозначным прогнозом.

Следовательно, для того, чтобы оценить эффективность Проекта, необходимо рассчитать его ЧДД в условиях различной (в т.ч. неблагоприятной) динамики показателей. Необходимо понять, как изменения значимых параметров отражаются на финансовых результатах Проекта (влияние на его эффективность).

1. ЦЕНА РЕАЛИЗАЦИИ

При снижении цены реализации всего на 10% до (190 руб./т в 2003 году) ЧДД (здесь и далее в разделе для нормы дисконта в 12%) Проекта становится отрицательным и составит «-4866 тыс. руб.», т.е. уменьшается почти на 10 млн. руб.

При росте цены реализации на 10% до (230 руб./т в 2003 году) ЧДД Проекта составит «15 059 тыс. руб.», т.е. увеличится почти на 10 млн. руб.

2. ФИЗИЧЕСКИЙ ОБЪЕМ РЕАЛИЗАЦИИ

При росте объемов реализации на 10% до 165 тыс. тонн ЧДД Проекта составит «10440 тыс. руб.», т.е. вырастет почти на 5,344 млн. руб. При падении объемов реализации на 10% до 135 тыс. тонн ЧДД Проекта составит «105 тыс. руб.»

Очевидна существенная зависимость финансовых результатов Проекта от рыночной конъюнктуры, т.е. от того, сколько сырья и по какой цене можно будет реализовать.

Для ответа на этот вопрос необходимо анализировать пакет долгосрочных соглашений на поставку сырья (если таковой имеется) или проводить дополнительные исследования объемов и структуры спроса в регионе.

3. ОБЪЕМ ИНВЕСТИЦИЙ

При росте объемов инвестиций на 10% до 31.8 млн. руб., ЧДД Проекта составит «2203 тыс. руб.», т.е. уменьшится почти на 2,9 млн. руб.

При экономии на инвестициях в 10%, т.е. 26 млн. руб., ЧДД Проекта составит «7989 тыс. руб.», т.е. увеличится почти на 2,9 млн. руб.

Получаем, что рубль экономии на инвестициях обеспечивает рубль прироста ЧДД.

4. ТАРИФЫ ЖЕЛЕЗНОДОРОЖНЫХ ПЕРЕВОЗОК

В базовом варианте мы считали, что ж/д тарифы за период реализации проекта вырастут на 44%. Если совокупный рост ж/д тарифа составит 67%, при динамике:

то ЧДД проекта останется положительным и составит 2305 тыс. руб. (что на 2.8 млн.руб. меньше, чем при базовом расчете).

Если темпы роста тарифов будут незначительными и совокупный рост ж/д тарифа составит 25%, при динамике:

то ЧДД проекта останется положительным и составит 7065 тыс. руб. (что на 2.0 млн.руб. больше, чем при базовом расчете).

Проект (при горизонте планирования в 5 лет) не является высокодоходным, ВНД при средних (базовых условиях) около 18%.

С учетом существенного влияния рыночной конъюнктуры на финансовые результаты Проект формально может быть определен как рисковый. Однако финансовые риски Проекта могут быть значительно снижены при наличии объективной информации о текущем состоянии и перспективах развития рынка. Кроме того, горизонт планирования в 5 лет для карьера с разведанными запасами на 75 лет работы и со сроком службы основного карьерного оборудования около 10 лет, вероятно, недостаточен. Даже при крайне неблагоприятной рыночной конъюнктуре проект окупается за 6-8 лет, что все равно меньше срока службы основного карьерного оборудования.

Как уже было отмечено выше, очевидна существенная зависимость финансовых результатов Проекта от рыночной конъюнктуры, т.е. от того, сколько сырья и по какой цене можно будет реализовать.

Основным параметром, определяющим финансовый результат Проекта, является цена реализации или «динамика цен на строительные материалы в средне и долгосрочной перспективе».

При снижении цены за тонну всего на 10% даже 10% рост объемов отгрузки не обеспечит положительного ЧДД Проекта (при норме дисконта 12%). Тогда как рост цены за тонну на 10% даже при падении на 20% объема добычи обеспечивает положительный ЧДД и ВНД более 20%.

Рубль экономии на инвестициях обеспечивает рубль прироста ЧДД и наоборот. С учетом положительного ЧДД в 5 млн.руб. понятен «запас прочности» Проекта при росте объемов инвестиций.

Проект достаточно устойчив к возможному изменению ж/д тарифов. Даже совокупный рост тарифов в горизонте планирования на 80% не приводит к отрицательному значению ЧДД. Сноски

________________________

1) Вероятные расходы в соответствии с хозяйственной практикой и с Постановлением Правительства РФ № 278 от 29.04.2002. по оплате перевода лесных земель в нелесные без изъятия.

2) Определение состава единиц используемого карьерного оборудования и автотранспорта, а также расчет необходимого и достаточного числа единиц техники на основании предоставленной проектной документации. Подробно состав и стоимость техники представлены соответствующим Приложением.

3) Карьерообразующие мероприятия, а именно: дренаж полосы, водоотвод, планировка карьерных дорог, планировка административного участка, учтены. Планировка подъездных путей, формирование откосов и т.п. учтены в расходах на эксплуатацию карьерной техники. Работ (расходов) по рекультивации карьера в течение первых пяти лет эксплуатации не планируется.

________________________

1) В соответствии с исходными параметрами Проекта.

2) Ставка дисконтирования обычно принимается на уровне доходов, которые могут быть получены в результате практически безрискового вложения капитала.

3) «Основные направления социально-экономической политики Правительства Российской Федерации на долгосрочную перспективу». «… Начиная с 2004 года, инфляция будет устойчиво сохраняться на уровне менее 10 процентов...» По расчетам Правительства РФ и Центробанка РФ общая инфляция: 2003 - 10-12%%, 2004 - 8-10%% и 2005-2010 гг - менее 10%.

4) Представленное в Приложении №3 стр.22 “Штатное расписание” предполагает, вероятно, достаточно высокий уровень заработной платы работающих. Вопросы оптимизации штатного расписания и определения размеров заработной платы находятся в компетенции руководства Карьера.

5) Документы, позволяющие прогнозировать динамику, отсутствуют

6) Представлены варианты темпов роста: умеренный (I), пессимистичный (II) и оптимистичный (III). Основание для расчетов: «Основные направления социально-экономической политики Правительства Российской Федерации на долгосрочную перспективу» - п.3.5.4. «Государственное регулирование естественных монополий в ТЭК, на транспорте и в отрасли связи»: Документ дает основания полагать, что ж/д тарифы будут расти и расти «под присмотром» Государства, что делает их динамику крайне трудно предсказуемой. В связи с отсутствием каких-либо документов, регламентирующих тарифную политику МПС на долгосрочную перспективу, в расчетах предложены три Варианта темпов роста тарифов.

7) Цена реализации приблизительная (желаемая). Анализ цен реализации (фактических) и условий конкурентного предложения, а также работы по оценке текущего состояния и перспектив изменения объемов спроса (в физическом и ценовом выражении) на добываемое сырье в Регионе настоящим Договором не предусмотрены.

8) Темпы роста цен на строительные материалы, вероятно, будут выше темпов общей инфляции. «Основные направления социально-экономической политики Правительства Российской Федерации на долгосрочную перспективу»: «… в течение относительно длительного периода времени рост цен производителей будет превышать рост потребительских цен…»

Реализация проектных решений с целью повышения финансовой устойчивости предприятия требует внедрение оборудования, представленного в табл. 3.2.2. [табл. Лист «Вложения»]

Таблица 3.2.2

Оборудование для реализации проекта

При бухгалтерском учёте основных средств в организации с плановыми затратами на их ввод в эксплуатацию, общая стоимость основных средств, по итоговым данным таблиц 3.2.2 и 3.2.3, составит __[С9 «Инвестиции»] тыс. руб. При этом средний срок их амортизации будет равен ___ [С10 «Инвестиции»] лет.

Для внедрения проектной деятельности потребуются дополнительные расходы на приобретение нематериальных активов (электронные программы, лицензии) на сумму____ [С11 «Инвестиции»]_ тыс. руб. При этом, средний расчётный срок их амортизации составит три года. [С12 «Инвестиции»]

В теории инвестиционного анализа предполагается, что ставка дисконтированиядолжна включать минимально гарантированный уровень доходности, равный гарантированному проценту при вложении рассматриваемой суммы в банк, коэффициент, учитывающий степень риска конкретного инвестирования и темп инфляции. То есть, этот показатель отражает минимально допустимую отдачу на вложенный капитал, при которой инвестор предпочтет участие в проекте альтернативному вложению тех же средств в другой проект с сопоставимой степенью риска.

Основная формула для расчёта ставки дисконтирования (d)

где a – уровень доходности при альтернативном размещении денег в банке;

b – уровень риска для данного типа проектов;

c – установленный размер инфляции.

Для расчёта ставки дисконтирования в настоящем проекте принято:

· уровень доходности – ___%;

· уровень риска проекта – ___%;

· размер инфляции – ___%.

В итоге ставка дисконтирования составит ___%. [сумма D13 + D14 + D15 «Инвестиции»]

Погашение кредита или заёмных средств осуществляется за счёт чистой прибыли, остающейся в распоряжении предприятия после уплаты всех налогов, в том числе и налога на прибыль. Поэтому при расчёте экономически показателей проекта принимается, установленный налоговым кодексом РФ, налог на прибыль в размере 20 %.

Финансирование проекта может быть осуществлено как за счёт внешних, так и за счёт внутренних источников. При этом под внешними источниками финансирования понимается сумма, взятая в кредит под установленную ставку банковского процента. При внешнем финансировании принимаем долгосрочный банковский кредит в сумме ____ тыс. руб. под установленную ставку _____% годовых на срок ____ лет (не менее трёх лет).

Для окупаемости проекта необходимо ведение текущей деятельности, связанной с получением выручки и текущими затратами только от проектной деятельности.

При реализации работ и услуг выручку от реализации проектной деятельности за месяц можно представить в виде произведения:

В = Q р * Ц р,

где Q р – количество реализованных услуг;

Ц р – цена одной услуги.

При реализации товаров от торговой деятельности, уравнение выручки имеет вид:

В = V пок + ЗТР + Пр,

где V пок – покупная стоимость реализованного товара;

ЗТР – ежемесячные затраты от проектной деятельности;

Пр – плановая прибыль за месяц от торговой деятельности.

В случае снижения выручки, при реализации проекта, в результате отказа от нерентабельной деятельности, это снижение отражается в расчётах со знаком «минус».

В настоящем проекте принято, что вложения в проект окупаются от _______ деятельности.[Ввести вид проектной деятельности]

Ежемесячные расчётные значения выручки от реализации проектных решений за три года после вложений в проект представлены в таблице 3.2.4. [табл. «Выручка от реализации» лист «Деятель»]

Таблица 3.2.4

Среднемесячная выручка от реализации проекта за первые три года

проектной деятельности

Под затратами от текущей проектной деятельности понимаются затраты связанные с получением выручки только от реализации проекта. При этом, если проектная деятельность предусматривает снижение затрат по какой либо статье расходов, то эти затраты учитываются в расчётах со знаком «минус».

Ежемесячные расчётные значения затрат от реализации проектных решений за три года после вложений в проект представлены в таблице 3.2.5. [табл. «Себестоимость»+табл. «Управленческие расходы» + табл. «Коммерческие расходы» лист «Деятель»] В состав затрат, указанных в таблице входят затраты, относимые на себестоимость, а также управленческие, коммерческие и внереализационные расходы (без учёта амортизации), связанные только с проектной деятельностью.

Таблица 3.2.5

Среднемесячные затраты при реализации проекта за первые три года

проектной деятельности

Виды затрат	Расчётный проектный период, год

1.
2.
Затраты в месяц, ВСЕГО, тыс. руб.

При этом, материальные расходы при реализации работ и услуг рассчитываются по формуле

М = Q р * К м,

где К м – удельные материальные расходы на единицу продукции.

Покупная стоимость реализованного товара при принятой торговой наценке равна сумме затрат и плановой прибыли делённых на принятую торговую наценку

V пок = (ЗТР + Пр) / ТН д.

Здесь ТН д – торговая наценка в долях.

Такое уравнение обусловлено условием, что торговая наценка на реализованный товар должна обеспечить компенсацию затрат на текущую деятельность и получение определённой плановой прибыли.

Мы с Вами перешли к заключительной беседе из цикла «Бизнес-планирование».

Ключевые показатели эффективности – это целая система оценки, которая помогает организации определить достижение стратегических и тактических целей . Их использование дает организации возможность оценить свое состояние и помочь в оценке реализации стратегии.

Показателями эффективности бизнес – проекта являются:

Прибыль
Рентабельность
Запас финансовой прочности
Срок окупаемости — PBP,
Принятая ставка дисконтирования –D
Дисконтированный срок окупаемости- DPBP
Чистая приведенная стоимость- NPV
Внутренняя норма доходности- IRR
Срок возврата заемных средств- RP
Коэффициент покрытия ссудной задолженности (возврат заемных средств)

Основным показателем эффективности любого предприятия является прибыль , как важнейший показатель деятельности организации.

Следующим показателем, характеризующим, эффективность работы предприятия является рентабельность .

Рентабельность означает доходность, прибыльность предприятия.

Рентабельность является результатом производственного процесса.

Основными показателями рентабельности являются:

1). Рентабельность продукции и продаж

2). Рентабельность вложений предприятия

3). Рентабельность активов

4). Рентабельность производства

5). Общая рентабельность

Она формируется под влиянием факторов, связанных:

— с повышением эффективности оборотных средств

— снижением себестоимости

— повышением рентабельности продукции и отдельных изделий.

Рентабельность и прибыль – показатели, которые четко отражают эффективность деятельности предприятия , рациональность использования предприятием своих ресурсов, доходность направлений деятельности (производственной, предпринимательской, инвестиционной и т.д.).

По значению уровня рентабельности можно оценить долгосрочное благополучие предприятия, т.е. способность предприятия получать достаточную прибыль на инвестиции.

Для долгосрочных кредиторов инвесторов, вкладывающих деньги в собственный капитал предприятия, рентабельность является более надежным индикатором, чем показатели финансовой устойчивости и ликвидности, определяющиеся на основе соотношения отдельных статей баланса.

Таким образом, можно сделать вывод, что показатели рентабельности характеризуют финансовые результаты и эффективность деятельности предприятия.

СПРАВКА:

Прибыль – это часть выручки, остающаяся после возмещения всех затрат на производство и сбыт продукции.

Рентабельность – это доходность предприятия или предпринимательской деятельности. Рассчитывается рентабельность просто: это частное от деления прибыли на затраты или на расход ресурсов.

Рентабельность – это состояние фирмы, когда сумма выручки от реализации продукции покрывает затраты на производство и реализацию этой продукции.

(краткая примерная таблица)

Наименование показателя	Единица измерения	20__ год (оценка)	20__ год (прогноз)
Объем налоговых отчислений в бюджеты всех уровней, ВСЕГО В том числе:ЕНВД (УСН)НДФЛ
Выручка от реализации работ, услуг
Рентабельность деятельности(отношение прибыли к затратам )
Среднесписочная численность работающих, всего (для реализации проекта с нарастающим итогом). в том числе:по трудовым договорам по гражданско-правовым договорам
Среднемесячная заработная плата одного работающего – фактическаяпланируемая
Режим налогообложения(УСН, ЕНВД, на основе патента)

Порог рентабельности

Порог рентабельности – это такая выручка от реализации, при которой предприятие не имеет убыток, но еще не имеет и прибыли.

Порог рентабельности - это показатель, характеризующий объем реализации продукции, при котором выручка предприятия от реализации продукции (работ, услуг) равна всем его совокупным затратам. То есть это тот объем продаж, при котором хозяйствующий субъект не имеет ни прибыли, ни убытка.

Порог рентабельности определяется по формуле:

ПР=Зпост/((ВР-Зпер)/ВР),

где ПР – порог рентабельности,

Зпост – затраты постоянные,

Зпер – затраты переменные,

ВР – выручка от реализации.

Анализ чувствительности и прибыльности .

Размер прибылей и убытков в значительной степени зависит от уровня продаж, который обычно является величиной, трудно прогнозируемой с определенной точностью. Для того, чтобы знать, какой потребуется уровень продаж для достижения прибыльности предприятия, необходимо провести анализ некоторых факторов. Он позволит нам определить количество единиц продукции или услуг, которое необходимо продать, для того чтобы достичь точки безубыточности — работа без прибыли и убытка.

Можно подумать, что анализ безубыточности позволяет ответить на вопрос: «Сколько нужно продать продукции, чтобы предприятие стало прибыльным?» Когда продается продукция, часть выручки идет на покрытие фиксированных затрат:

Эта часть, названная валовой прибылью, равна цене продажи за минусом прямых затрат. Поэтому для проведения анализа валовая прибыль должна быть умножена на количество проданной продукции: точка безубыточности достигается в том случае, когда общая валовая прибыль становится равной постоянным затратам.

минимальный объем производства и реализации продукции, при котором расходы будут компенсированы доходами, а при производстве и реализации каждой последующей единицы продукции предприятие начинает получать прибыль. Точку безубыточности можно определить в единицах продукции, в денежном выражении или с учётом ожидаемого размера прибыли.

Формула точки безубыточности:

Тб = (В х ПЗ) / (В – ПЗ)

В – выручка

ПЗ – постоянные затраты

ПР – переменные затраты

График безубыточности

Тб – точка безубыточности — _______ м 3

В – выручка – _________ руб. в год.

N – объем производства – ________ руб. в год.

Зпер – затраты переменные – _________ руб. в год.

Зп – затраты постоянные – ________ руб. в год.

Финансовые показатели

период Статья	20__ г.
Рентабельность деятельности Р з = ЧП / И
Рентабельность оборота Ро = Пп. / В х 100 %
Рентабельность продаж Рпр = П / V х 100 %
Порог рентабельности ПР. = З пост. / ((ВР – З пер.) / ВР)
Тб = З пост. / Ц ед. – З пер.
Уровень эффективности предприятия Э = Р / З
Запас финансовой прочности предприятия З фп = ВР – ПР.
Валовой доход: ВД = Т х РН, РН = ТН/ (100% +ТН)

Запас финансовой прочности

Запас финансовой прочности предприятия – это разница между достигнутой фактической выручкой от реализации и порогом рентабельности.

Определяется по формуле:

ЗФП=ВР-ПР,

где ЗФП – запас финансовой прочности,

ВР – выручка от реализации,

ПР – порог рентабельности.

Запас финансовой прочности, или кромка безопасности, показывает, насколько можно сокращать производство продукции, не неся при этом убытков.

Чем выше показатель финансовой прочности, тем меньше риск потерь для предприятия.

Формулы:

Чистая приведенная стоимость: NPV = FC N / (1 + D) N
Ставка дисконтирования: D = I/FV = (FV-PV)/FV
Срок окупаемости: PBP = И/(Дп + Ам)
Дисконтированный срок окупаемости: DPBP = Т t1 CFt x (1 + r) t > CF 0
Внутренняя норма доходности: IRR = r 1 + NPV 1 / (NPV 1 — NPV 2) х (r 2 — r 1)
Возврат заемных средств:

Метод чистой приведенной стоимости — NPV .

NPV , чистый дисконтированный доход — сумма предполагаемого потока платежей, приведенная к текущей (на настоящий момент времени) стоимости. Приведение к текущей стоимости приводится по заданной ставке дисконтирования

Этот метод учитывает зависимость потоков денежных средств от времени. Если рассчитанная чистая стоимость потока платежей больше нуля (NPV >0) , то в течение своей жизни проект возместит первоначальные затраты и обеспечит получение прибыли.

Отрицательная величина NPV означает, что заданная норма прибыли не обеспечивается, и проект убыточен. При NPV =0 проект только окупает затраты, но не приносит дохода. Однако такой проект имеет аргументы в свою пользу – в случае его реализации объемы производства возрастут, т.е. компания увеличится в масштабах.

Формула расчета NPV:

Для денежного потока, состоящего из N периодов (шагов), можно записать:

FC = FC 1 + FC 2 + … + FC N ,

FC – полный денежный поток

FC 1 и т.д. – денежные потоки всех периодов

NPV = FC 1 / (1 + D ) + FC 2 / (1 + D ) 2 + FC 3 / (1 + D ) 3 …………..и т.д.

Где D - ставка дисконтирования. Она отражает скорость изменения стоимости денег со временем, чем больше ставка дисконтирования, тем больше скорость.

Расчет дисконтирования.

Дисконтирование Дисконтирование

Формула расчета дисконтирования:

PV=FV*1/(1+i) n

PV — приведенная к настоящему времени ценность выгод или издержек

FV — будущая ценность выгод или издержек

i — ставка процента или коэффициент дисконтирования в текущем или реальном выражении

n — число лет или срок службы проекта

Ставка дисконтирования.

Ставка дисконтирования (коэффициент дисконтирования )- это процентная ставка, используемая для перерасчета будущих потоков доходов в единую величину текущей стоимости. Ставка дисконтирования применяется при расчёте дисконтированной стоимости будущих денежных потоков NPV.

PV — первоначальная сумма.
FV — наращенная сумма.
I = (FV — PV) — процентные деньги, проценты.

Формула расчета процентной ставки:

r = I/PV = (FV-PV)/PV

Процентная ставка — это сумма, указанная в процентном выражении к сумме кредита, которую платит получатель кредита за пользование им в расчете на определенный период (месяц, квартал, год).

Обычно процентная ставка известна из условий финансовой операции (например, из условий депозитного или кредитного договора), тогда для наращенной суммы можно записать:

FV = PV*(1+r).

Таким образом, зная процентную ставку и начальную сумму, мы определяем наращенную сумму.

Формула расчета ставки дисконтирования:

d = I/FV = (FV-PV)/FV

Зная ставку дисконтирования и наращенную сумму, решаем задачу дисконтирования (определяем начальную сумму):

PV = FV*(1-d).

Ставка дисконтирования и процентная ставка связаны соотношениями:

r = d * (FV/PV)
d = r * (PV/FV)

Кроме того, т.к. процентная ставка определяется по отношению к начальной сумме, а ставка дисконтирования - к наращенной, процентная ставка больше ставки дисконтирования.

Срок окупаемости проекта.

Срок окупаемости — период времени, необходимый для того, чтобы доходы, генерируемые инвестициями, покрыли затраты на инвестиции. При этом временная ценность денег не учитывается. Этот показатель определяют последовательным расчетом чистого дохода для каждого периода проекта. Точка, в которой PV примет положительное значение, будет являться точкой окупаемости. Однако у срока окупаемости есть недостаток. Заключается он в том, что этот показатель игнорирует все поступления денежных средств после момента полного возмещения первоначальных расходов. При выборе из нескольких инвестиционных проектов, если исходить только из срока окупаемости инвестиций, не будет учитываться объем прибыли, созданный проектами.

Формула расчета срока окупаемости проекта:

PBP = И/(Дп + Ам)

И – инвестиции

Дп – денежный поток за один период

Ам – амортизация

Дисконтированный срок окупаемости.

Дисконтирование - это приведение всех денежных потоков (потоков платежей) к единому моменту времени. Дисконтирование является базой для расчетов стоимости денег с учетом фактора времени.

Формула расчета дисконтированного срока окупаемости:

DPBP = min_t, при котором сумма Т t 1 CFt x (1 + r) t > CF 0

t — число периодов;

CF t — денежный поток для t-го периода;

r — ставка дисконтирования, равна средневзвешенной стоимости капитала

CF 0 — величина исходных инвестиций в нулевой период.

DPP = IC / PV t

где DPP — дисконтированный период окупаемости, лет;

IC — сумма инвестиций, направленных на реализацию проекта;

PV t — средняя величина денежных поступлений в периоде t .

Внутренняя норма доходности.

Внутренняя норма доходности — IRR (ВНД ) - это процентная ставка, при которой чистый дисконтированный доход (NPV) равен 0. NPV рассчитывается на основании потока платежей, дисконтированного к сегодняшнему дню.

Формула расчета внутренней нормы доходности:

IRR = r 1 + NPV 1 / (NPV 1 — NPV 2) х (r 2 — r 1)

где r 1 — значение выбранной ставки дисконтирования,

при которой NPV i > 0 (NPV i < 0);

r 2 — значение выбранной ставки дисконтирования,

при которой NPV 2 < 0 (7VPV 2 > 0).

Возврат заемных средств.

Заемные средства или заемный капитал — полученный в виде долгового обязательства. В отличие от собственного капитала, имеет конечный срок и подлежит безоговорочному возврату. Обычно предусматривается периодическое начисление процентов в пользу кредитора. Примеры: облигации, банковский кредит, различные виды небанковских займов, кредиторская задолженность.

Долгосрочные кредиты могут быть погашены в серии ежегодных, полугодовых или ежемесячных платежей. Используйте амортизационную таблицу для определения годовой оплаты, когда известна сумма заимствованных средств, процентной ставки и сроков кредитования.

Есть несколько способов, чтобы вычислить срока возврата заемных средств :

— равные суммы платежей за период времени (амортизации);

— равный основной платеж за период времени

— равные платежи в течение определенного периода времени с единовременным платежом в конце, чтобы погасить остаток.

Принципы погашения:

Для расчета суммы платежа, все условия кредита должны быть известны:

— процентная ставка

— сроки платежей (например, ежемесячно, ежеквартально, ежегодно)

— длина кредита

— суммы кредита.

Заемщики должны понимать:

— как кредиты амортизируются

— как вычислить основную сумму и проценты платежа.

Данная информация является ценной, если Вы планируете, получит кредит или инвестиции. Существует программа калькулятор погашения кредитов.

Срок займа — кредит в банке на определенную сумму, которая указывается графиком погашения и плавающей процентной ставкой.

Погашение — акт платежа ранее заимствованных средств у кредитора. Погашение обычно бывает в форме периодических платежей, как правило, включает главную часть плюс проценты в каждый платеж.

График погашения — график периодических платежей по кредиту, с указанием суммы основного долга и суммы процентов.
Для вычисления следующего месяца проценты и основную сумму, вычесть главных Оплата в месяц один из остаток кредита, а затем повторите шаги сверху.

Стандартная амортизация кредита имеет постоянный платеж в течение срока его действия.

Формула расчета стандартной амортизации кредита:

Сак х (Прст х Кпер х Тс)

Прст — процентная ставка

Кпер — количество периодов.

Тс — первоначальная сумма кредита

Ежемесячный возврат части кредита с уплатой процентов , это метод расчета кредита предусматривающий ежемесячный возврат заранее оговоренной, одной и той же части кредита и ежемесячную уплату процентов.
Величина очередного платежа по кредиту определяется по формуле:

V = pV / n

Величина очередного платежа по процентам определяется по формуле:

I = pV * rate

При ипотеке расчет платежей может проводится по аннуитетной либо дифференцированной схеме.

Аннуитет – это равный ежемесячный платеж в течение всего периода кредитования.

Дифференцированные платежи предполагают ежемесячное уменьшение суммы, которая отдается в счет погашения ипотечного кредита.

Формула расчёта аннуитетного платежа имеет следующий вид:

АП = СК х ПС / (1 – (1 + ПС) – м)

СК — сумма кредита;
ПС — процентная ставка в долях за месяц, т.е., если годовая % ставка равна 18%, то ПС = 18/(100×12);
м – количество месяцев, на которые берётся кредит.

Применяемая банками формула расчета дифференцированных платежей выглядит так:

Рмп = (Осз / Км) + (Осз х ПрС х Кдвм / Кдвг)

Осз – остаток ссудной задолженности на дату расчета.

ПрС – процентная ставка

Км – количество месяцев (вернее даже, количество полных платежных периодов), оставшихся до полного возврата кредита.

Кдвм – количество дней в расчетном месяце.

Кдвг – количество дней в году.

Коэффициент покрытия

Коэффициент покрытия рассчитывается как отношение ликвидных средств краткосрочного характера (денежные средства, легкореализуемые требования и легкореализуемые запасы товарно-материальных ценностей) и краткосрочных обязательств.

Формула расчета коэффициента покрытия:
КТЛ = ОА / КП

ОА – оборотные активы

КП – краткосрочные пассивы

Коэффициент текущей ликвидности (или общий коэффициент покрытия долгов, или коэффициент покрытия) характеризует степень покрытия оборотных активов оборотными пассивами, и применяется для оценки способности предприятия выполнить свои краткосрочные обязательства.
Коэффициенты ликвидности характеризуют платежеспособность предприятия не только на данный момент, но и в случае чрезвычайных обстоятельств.

Коэффициент общей ликвидности рассчитывается как отношение текущих активов к краткосрочным обязательствам. С его помощью количественно определяется способность предприятия оплатить в срок краткосрочные обязательства, используя имеющиеся в наличии текущие активы. Нормальным считается значение от 1.5 до 2.5, в зависимости от отрасли

Запас финансовой прочности

Запас финансовой прочности – это разница значений реальной «Выручки от реализации» и Точки безубыточности. Зпф показывает, насколько можно снизить объемы продаж товара, прежде чем будет достигнута точка безубыточности. Если рентабельность отрицательная, то и показатель запаса финансовой прочности не рассматривается (запаса нет).

Формула расчета запаса финансовой прочности:

(в стоимостном выражении)

Зпф = В – Тб